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硬核箴言:理性思考，意味着树立恰当的目标，基于目标和信念采取恰当的行动，以及持有与可得证据相符合的信念——基思E．斯坦诺维奇《超越智商》

投资要点:

• 深耕行业二十年，产品进入国际主流市场体系。公司成立于2000年，逐步成长为为全球最主要的化学防晒剂制造商之一，合成香料产品在国际市场上也具有较强的竞争力，2015-2019年收入/归母净利润CAGR达24%/64%。

• 防晒意识崛起催动需求高增，全球市场规模达120亿美元，带动上游防晒剂需求增长。公司是市占率约30%的全球防晒剂稀缺龙头，切入国际供应链，并深度合作绑定帝斯曼等国际龙头，拥有稳固基本盘。

• 合成香料终端应用广泛，2020年全球香料香精市场终端规模达302亿美元，香料对安全性及香气的稳定性要求较高，壁垒深厚，行业CR4约50%。公司以合成香料起家，多款产品具备高市场竞争力，全球香精香料市场市占率第一的奇华顿与第四的德之馨均为公司合作客户。

• 短、中、长期三大驱动，向上弹性可观。短期:已进入涨价通道，业绩将迎修复；中期:22-23年募投项目产能有望充分释放，助力收入及利润高增；长期:新增美白、保湿等原料布局，再拓公司成长天花板。

一、日化生产行业龙头，技术资质积淀深厚

1)深耕行业二十年，防晒剂领域稀缺标的。公司于2000年4月在南京成立，主要从事日用化学品原料的研发、生产和销售，产品主要包括防晒剂等化妆品活性成分、合成香料等。化妆品活性成分方面，公司已通过美国FDA审核和欧盟化妆品原料规范认证，逐步成长为全球最主要的化学防晒剂制造商之一。据Euromonitor，截至2019年公司以销量计防晒剂全球市占率超28%。合成香料方面，公司是铃兰醛、2-萘乙酮、合成茴脑等合成香料的主要生产商之一。

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