，天风证券分析师郭明錤近日再次发布市场研究简报，认为苹果明年推出的 iPhone 16 Pro 和 iPhone 16 Pro Max 两款机型，会采用 iPhone 15 Pro Max 上的四重反射棱镜镜头。

郭明錤在分析简报中分析了 iPhone 15 Pro Max 的供应链情况，提及由于苹果提高长焦镜头的验证要求，以及更高的市场需求，导致价格上涨。

随着规格的改进和需求的增加，该组件的成本将上升约 30%，达到每单位 6 美元至 6.50 美元。

郭明錤预测采用四棱镜摄像头的 iPhone 出货量将在 2024 年增长约 110%，相当于 7000 万至 8000 万部。

高需求应该意味着，目前的透镜供应商大立光电、水晶光电、蓝特光学将成为 2024 年苹果四棱镜推广的主要受益者。

IT之家在此附上报告原文如下:

结论

• 大立光、水晶光电与蓝特光学的强劲出货动能有望维持至年底 ，原因为 Apple 出货前紧急提高 iPhone 15 Pro Max 长焦镜头验证标准且该机种发售后需求优于预期。

• 大立光 2H23 营收 中，iPhone 15 Pro Max 长焦镜头因涨价故贡献高达约新台币 65–70 亿元，显著高于去年 14 Pro Max 的 15–20 亿元。

• 水晶光电 与蓝特光学 (二供) 受益于来自大立光稜鏡订单显著成长，故产能利用率预期将满载到年底，并均在 2024 年持续扩产至少 50%。

• LGIT 目前的模组良率问题不利近期利润，但明年因技术能力提升故可能为 iPhone 16 Pro 四重反射稜鏡长焦模组独供或主要供应商。

• 此改变可能不利玉晶光 与高伟电子 (模组) 取得明年 iPhone 16 Pro 系列的四重反射稜鏡长焦订单，关键在于镜头验证标准提高与模组组装困难高于预期，需密切观察明年 4 月前这两家供应商的验证结果。

产业背景

• iPhone 16 Pro Max 需求高于预期，关键卖点为配备四重反射稜鏡技术的长焦相机。

• Apple 为改善模组良率故紧急提高镜头规格，希望藉由更精准的镜头组装 来补偿模组的组装公差。

• 因 Apple 紧急提高镜头规格与要求扩产，故 iPhone 16 Pro Max 长焦镜头单价提升约 30% 至 US$6–6.5 。

• iPhone 16 Pro Max 与 iPhone 16 Pro 预期均将配备四重反射稜鏡长焦相机，并可能维持目前的高规格标准，以确保相机效能与生产良率。我预测 2024 年配备四重反射稜鏡长焦相机的 iPhone 出货量将成长约 110% YoY 至 7,000–8,000 万部。

• 大立光 4Q23 营收与利润可望击败市场预期，2024 年亦将持续显著受益

大立光为 iPhone 14 amp; 15 Pro Max 长焦镜头独家供应商。

• iPhone 14 Pro Max 在 2H22 长焦镜头出货量约 3,000 万个，单价 US$1.5–2。iPhone 15 Pro Max 在 2H23 长焦镜头出货量约 3,500 万个，单价因规格提高故提升约 30% 至 US$6–6.5。

• 故仅凭 Pro Max 长焦镜头，大立光 2H23 营收就比 2H22 增加了 NT$50–55 亿元 。若假设大立光其他营收没有太大变化，预期 4Q23 营收将会有显著 YoY 成长，击败市场预期。

• iPhone 15 Pro Max 为 Apple 4Q23 营收与获利最重要的驱动，故 Apple 同意显著提升长焦镜头单价 30%，换取并确保大立光的支援。

水晶光电与蓝特光学产能利用率满载至年底，2024 均将大幅扩产

• 在 Apple 提高 iPhone 15 Pro Max 长焦镜头规格前，水晶光电几乎为独家供应商，稜鏡的 2H23 月产能利用率平均为约 70% 以上。在提高镜头规格后，因大立光对稜鏡需求显著提升，导致水晶光电产能利用率即便满载也无法满足订单需求，故蓝特光学订单亦显著增加。

• 水晶光电为稜鏡第一供货商，供货比重约 70-80%。

• 为因应 Apple 在 2024 年的强劲稜鏡需求，水晶光电与蓝特光学均预期在 2024 年扩增产能至少 50%。供应比重上仍维持水晶光电与蓝特光学分别约 70-80% 与 20–30%。

关键供应商的订单 / 成长趋势分析

• 大立光、水晶光电与蓝特光学因订单能见度高，仍为 Apple 在 2024 年积极推动四重反射稜鏡技术的最大受惠者。

• 若 Android 品牌开始追随 Apple 与积极推广潜望镜相机，潜在受益者为大立光与水晶光电。

• LGIT 近期获利因模组良率议题故有隐忧，但在 iPhone 16 Pro 量产前应可显著改善。

• 中性看待 Jahwa，因 VCM 出货与单价几乎无变化。

• 因四重反射稜鏡长焦镜头规格提高且模组组装难度高于预期，故不利玉晶光 与高伟电子 (模组) 于 2024 年成为新供应商，需密切观察明年 4 月前这两家供应商的验证结果。站在 Apple 立场，应该会希望玉晶光与高伟电子能成为新供应商，但供应商之间的技术落差，有时在短期内并非靠 Apple 支援就可弥补，京东方今年出货 iPhone 面板的结果低于预期就是最好证明。

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