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地方国资入主案例部分体现了救人的意味地方国资白衣骑士的地位引人注目

来源:金融界 作者:叶子琪 发布时间:2022-09-21 08:47

今年以来,多家国企,国资动作频频,占据了20多家a股上市公司,已披露的M&A资金合计100亿元许多国有资产M&A实体自成立以来,已与a股公司实现了首次联姻

拆解新一轮国资进入主市场,部分案例表现出救市救市的意味,但更多的目标上市公司是经营稳健的细分领域的龙头,既体现了国资改革提速的动力,也体现了稳链的新方向对此,业内人士认为,这一轮产业加持的新特征越来越明显,不同于上一轮国资巅峰时期资本加持更为普遍的特征

有受访者指出,在多重不确定性下,保持基础市场离不开产业链和供应链的相互支持与国有优质上市公司各走各的,有利于加强链条稳定性,支持经济发展

同时,也有业内人士提醒,如何避免踩雷,如何保持投资标的的创新能力,也值得深入思考和研究。

新一波国有资产

9月初,无锡国资委原则同意无锡交通集团收购中国股份控制权,地方国资收购a股公司实际控制权将再添一例。

而浙江,山东两省的地方国资最为活跃前者今年进入公司,包括外海股份和物业金轮,后者先后进入博深股份,金正大和神思电子

以博深股份为例这家金刚石工具头企业的总部就在河北今年年中,公司控股股东将所持上市公司20%以上股份及其衍生的全部股东权益转让给铁投基金股份转让总价为10.9亿元山东国资溢价接手,公司实际控制人也变更为山东省国资委

北京,深圳,福建,四川,湖北等多地国企今年纷纷采取行动,将上市公司纳入掌控,涉及高端制造,公共服务,消费等行业。

在很多地方,国有上市公司的突破都是借势当前的大潮实现的今年8月股权交割后,泉州水务丁盛股权投资合伙公司直接持有丽湖29%的股份,成为新的控股股东泉州国有资本实现零的突破

此外,荆州市国资委旗下的成发资本也实现了成立以来的首次对外投资。

北京国资系统人士李楠认为,今年以来地方国有上市公司加速上市,预计未来这一趋势仍将持续。

最近几年来,不少国资在并购,参股上市公司等方面探索设立国企并购专项基金最近几年来,从收购主体来看,包括力虎股份,博深股份等,以基金为主体进行收购的案例越来越多按照投资逻辑,M&A基金模式指向为国有企业搭建更多上市平台这将为国有并购的继续推进提供更多弹药李楠说

二级市场数百亿国资进入主流,与一级市场整体趋势一致北京一位投行人士指出,目前一级市场也有国资积极的动向国资,保险资金,政府引导基金运作更加活跃

推进国有资产改革

今年以来,地方国资入主案例部分体现了救人的意味,地方国资白衣骑士的地位引人注目。

典型的例子是赵迟股票受恒大违约影响,公司去年归母净利润减少80%今年一季度,深圳国资筹划斥资逾43亿元收购公司8.9亿股,导致恒大事件对公司的影响退潮

回头看,2019年前后,a股市场也开启了一轮国资纾困有的公司在纾困中久旱逢甘霖,有的公司在愁云惨雾中下楼

今年部分纾困案例被视为前轮国资潮的延续以圣观复为例因为原大股东违规巨额负债,公司去年年报被审计机构出具了保留意见此外,拍卖原大股东持有的股份,无主带来的混乱风险隐现京州国有资本的进入,使得ST观复债务等约束性问题进入了解锁通道可是,这类案件的比例正在迅速下降

今年以来,国资进入主流,更多的是没有流动性困境,经营稳健,如北京国资接手的华通热电,以及拟入主台州国资的浙江先通不少业内人士认为,这反映了国资改革的加速

最近几年来,不少国资委部署提高国有资产证券化水平,一些地方也明确了预期数量。

以宁波为例,根据《推进市属企业上市并购工作方案》,力争到2025年底,国有控股上市公司不少于7家,总市值超过300亿元,累计新增并购金额超过100亿元,市属企业资产证券化率达到40%。

经济学家,云台资本创始合伙人付立春对记者表示,从收购方来看,国有资产收购上市公司的动力是充足的,这既包括对大资产的需求,也包括对招商引资的需求,同时,国资资金流充裕,不仅有自有资金,还有自身的资金整合能力从资产端看,上市公司越来越多,从行业,规模,地域等维度的备选标的越来越多此外,同等条件下的财务透明,估值清晰,成为性价比较高的目标池

改革的目标是明确的,很多国有公司通过多种渠道来提高证券化率。

去年底,P&C华能在上交所主板IPO上市,是P&C仲达的成员公司今年,中国物业大学成功收购金轮股份,上市主体继续扩大

据浙江国资介绍,浙江国企三年改革正步入加速冲刺期,因此提出先求字,先做字,重在有效字的要求上市公司在国有资本做强做优中发挥主导作用在上市公司增量方面,除了直接IPO,收购上市公司控股权也是重要路径

延伸产业链

2019年国资纾困潮的重要作用是缓解民间资本高比例股权质押,为企业发展注入新的流动性从今年推进的国资运营来看,新的方向越来越清晰

产业链延伸是此轮国资的主旋律济南能源环保是申思电子新的控股股东,申思电子是济南能源集团成立后第一家自己的a股上市公司由于济南能源集团正在推进数字化,智能化升级,神思电子的身份识别,机器视觉,语言理解等多项技术,产品和解决方案与济南能源集团的智慧客服,智慧大厅,燃烧管道安全监控等智慧能源服务高度契合

大连盐化集团晋升为st獐子岛第一大股东,也意味着产业链的延伸大连盐化是东北地区最大的海水资源综合利用企业通过产业+规划,打造海盐,海水化工,海洋生物资源综合开发等4+N产业板块圣张子岛在海水养殖中具有链条补充的功能

产业链整合也有一些要点。

今年,四川国有抄底上市公司的步伐有所升级最近几天,四川能投以无偿划转方式受让清华控股100%股权紫光股份,学大教育,华海清科等14家上市公司被地方国资团购资料显示,四川能投提出构建1+3+2的产业新格局,与清华控股的主业高度重合由此可见,高度重合的产业布局,应该是四川能投接手清华控股的重要基础

东方高新投研院副院长柏杨认为,与前轮纾困不同,地方国资不再以单纯的证券化为目的,也不仅仅是为了解决民营企业的债务危机,而是寻求延伸产业链,借助资本市场力量做大做强国有资产,实现保值增值。

李楠对此观点表示赞同:无论是一起实现1+1gt,,2.这仍然是一种救助今年以来,国资运营从以前的资本变成了实实在在的产业加持

共青城盛恒投资管理有限公司投资总监杨勇认为,在注册制实施的大背景下,单纯获取壳资源意义不大,国资对产业协同和优质资产注入有明确预期,对促进内循环意义重大面对诸多不确定性,想要守住基本盘,离不开产业链和供应链的相互支撑与国有优质上市公司相互去化,加强链条稳定,将成为经济发展的重要动力

警惕随之而来的问题

在2019年的救市潮中,有观点认为国资潮将伴随国进民退对于此轮国资,接受证券时报记者采访的人士否认了这一说法

光大银行金融市场部宏观分析师周认为,无论是减免税费,还是发展多层次资本市场,中国一直鼓励和促进民营经济发展这也导致了最近几年来国内民营企业数量的增加,民营经济出口在外贸企业中的比重稳步上升但由于内外因素对宏观经济的意外影响,部分民营企业经营困难加大,地方政府加大救助力度,帮助振兴地方经济,稳定就业

付立春也认同这一观点:民营企业头上的国有资产,有助于企业完善内部治理,稳定发展信心从市场生态来看,无论是国资还是民企,都回归了市场中立只要是通过市场化,法治化,就有助于优化市场资源配置的功能,不管是入股还是退出

不过,也有业内人士提醒,需要提前警惕一些伴随的问题,包括民企在国资大潮中的巨额套现,矿山收购等方面。

李楠认为,从*ST简毅,*ST网力,*ST星辰等案例来看,2019年,踩雷确实容易成为入境潮伴随的风险很多矿爆企业在被收购前都有债务和担保问题如果他们接手后不能通过加强管理治愈伤口,就会埋下地雷这就需要在国有资本中植入更多理性谨慎的基因

也有受访者更关心收购后的创新。

国资的存在会对上市公司治理和二级市场生态产生重要影响,但不可能为了推动改革而做出成绩前述投行人士认为,国资接盘后,一方面目标公司资源趋于丰富,但也要避免效率低下,活力下降等问题

探索解决了一些国有资产案件山东国资牵头博深时,转让方作出了业绩承诺上市公司实际净利润超标的,核心管理层成员将获得超额部分的奖励

这反映出在国资化的过程中,市场化激励的种子正在被埋下。

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